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365体育投注1、2019 年前三季度

  1、2019 年前三季度,军工板块 162 家公司共实现营业收入 4658.66 亿元,同比增长 2.55%,实现归母净利润 206.04 亿元, 同比增长 9.61%。在 162 家公司中,有 141 家公司实现盈利,21 家公司出现亏损;有 93 家公司实现净利润同比增长。整体来看,365体育直播 继中报业绩实现平稳增长后,365体育直播军工板块三季报营收和利润水平依 然延续稳定增长态势,行业景气度提升趋势不改。

  2、毛利率小幅提升,预收账款和存货水平与去年同期基本持平。 162 家上市公司整体毛利率水平为 18.09%,较去年同期 17.77% 毛利率水平同比提升 0.32 个百分点,整体盈利能力基本维持不 变;162 家上市公司期末预收账款总额为 626.01 亿元,同比小幅 下滑 1.62%,存货总额为 2688.51 亿元,同比小幅下滑 0.87%。我 们认为,军工板块上市公司整体盈利能力基本维持不变,预收账 款和存货总额与去年同期基本持平,表明上市公司仍将有明显业 绩释放,行业景气度将继续维持向上态势。

  3、军品业务景气度较高,景气度纵向传导充分验证。分属性来 看,核心民参军公司 2019 年前三季度实现营业收入 31.87%,核 心央企实现营业收入 1961.08 亿元,同比增长率分别为 31.87%和 4.04%,高于行业整体和其他两类公司营收增速水平,表明军品 业务景气度较高,产生营业收入较多;核心民参军和双主业民参 军前三季度净利润增速分别为 29.67%和 14.21%,民参军企业多 数处于产业链中上游,前三季度利润释放较为明显,与我们此前 关于行业景气度纵向传导的判断基本吻合。

  4、在投资策略上,建议重点关注景气度横向扩散、纵向传导以 及央企资本运作回暖三条主线)在景气度横向 扩散方面:建议首选符合“军方需求旺盛、新型号定型、量产预 期将至”三大标准的整机公司,同时关注已经进入型号量产阶段 并有望延续的相关公司。2)在景气度纵向传导方面:军工上游 企业的技术和产品具有军民两用性,通过向民用转化可解决国产 替代问题,重点关注“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强 劲”三大标准的相关行业,包括碳纤维、365体育直播石英纤维、连接器、微 波组件、电容器、红外探测器等领域。3)军工央企资产注入将 是贯穿 2019 年的投资主线之一,随着国家政策支持、人事调整 到位和资产注入新路径的示范效应,军工央企资本运作有望持续 回暖,建议重点关注“主业有支撑、注入空间大”的军工央企上 市公司。

  5、重点推荐组合 景气度横向扩散:中直股份、内蒙一机、航发动力、高德红外;

  景气度纵向传导:光威复材、七一二、航天电器、中航光电、航 天发展; 央企资本运作:四创电子、杰赛科技。

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